继超过上汽集团、中国恒大、万科后，海天味业市值再创新高。6月24日，海天味业市值突破4000亿元，达到4011.67亿元。目前，在日常消费品行业中，海天味业市值仅次于贵州茅台、五粮液。从2014年上市至今，海天味业市值从383.86亿元飙升至如今的4000亿元，6年连翻10倍，成为行业“巨无霸”。然而，在海天味业市值一路狂奔的身影下，也暗藏着餐饮渠道库存升高、产品打折降价等隐忧。

　　“一瓶酱油”市值超4000亿元

　　截至6月24日收盘，海天味业市值达到4011.67亿元，突破4000亿元。这意味着，海天味业市值在日常消费品行业中，仅次于贵州茅台、五粮液。截至收盘，贵州茅台市值为1.83万亿元、五粮液市值为6544.78亿元。

　　业内戏称：“海天味业市值不断逼近贵州茅台和五粮液，让小小的一瓶酱油喝出了酒的感觉。”这样的评价也一度让海天味业戴上了“调味品中的茅台”的帽子。

　　2014年2月11日，海天味业上市，当天市值仅为497亿元；万科于1991年上市，到2014年，万科市值达到860亿元，在当时，1个万科的市值相当于2个海天味业。而在2019年8月29日，海天味业市值首次实现了对于万科的反超。截至当日收盘，海天味业总市值为2938亿元，万科为2910.96亿元。

　　对于一般企业而言，市值增长千亿元要走过漫长的路途。而对于海天味业来说，这似乎已是家常便饭。2018年最后一个交易日，海天味业市值为1837.08亿元，较2014年上市时的市值增长约1377亿元。

　　时隔短短9个月，海天味业市值再猛增千亿元。2019年9月2日，海天味业市值超越3000亿元，达到3078.96亿元，同一天，万科市值尚未突破3000亿元大关，为2926.12亿元。

　　之后，海天味业市值增长千亿元的速度越来越快，在2020年3月19日-4月7日的12个交易日中，海天味业市值暴增千亿元。

　　值得一提的是，市值不断攀高也让海天味业有了更多资本去整合新品牌。2019年年底，海天味业发布公告称，拟以1.69亿元的价格获得芝麻油企业合肥燕庄食用油有限责任公司67％的股权。

　　在战略定位专家、上海九德定位咨询公司董事长徐雄俊看来，海天味业市值猛增，从过去来看，一方面是得益于其营收、净利润多年呈双位数增长；近期，受惠于疫情期间“宅经济”的助力；而对于未来发展，海天味业也具有很强的盈利能力。

　　2001年，海天味业销售收入突破10亿元，2009年销售收入突破50亿元，2013年销售收入突破100亿元。2017年，实现营业收入145.84亿元，同比增长17.06%；净利润35.31亿元，同比增长24.21%。2018年，海天味业实现营收170.34亿元，同比增长16.8%；净利润为43.65亿元，同比增长23.6%。

　　2019年，海天味业实现营业收入197.97亿元，其中酱油的收入达116.28亿元，营收占比为58.74%，蚝油收入34.898亿元，占17.63%;酱类产品收入22.91亿元，占比11.57%，海天三大主业营收占比高达87.94%。

　　“业绩连年高速上涨，使得海天味业很难不被投资者关注。”经济学家宋清辉表示。

　　北京商报记者梳理发现，在过去三个月中，共有20家机构给予海天味业“买入”评级，15家机构予以“增持”评级。

　　有研究机构表示，海天味业品牌护城河坚固：调味品产销量及收入连续多年行业第一，海天酱油产销量连续23年全国第一；海天味业掌握核心酿造技术，并不断研发味极鲜、黄豆酱等新品，满足了消费者对新口味的追求。

　　此外，海天味业也在不断加码产能，不断筑高品牌护城河。2005年，海天味业投资10亿元建立100万吨的生产基地，2009年建设150万吨的生产基地，2014年在江苏建厂。海天味业董事会秘书曾透露，2018年，海天味业产能超过290万吨，产销率达到98%，整体产能的利用率在95%以上。

　　狂奔背后的“疲”与“乏”

　　“虽然海天味业拥有亮眼的业绩和极高的市场估值，但也存在品牌单一的问题。这为海天味业的发展埋下了隐患，不排除海天味业业绩增速放缓的可能，因为单品的增长空间有限。”徐雄俊称。

　　据了解，海天味业是国内调味品龙头企业，也是首批“中华老字号”企业之一，目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等几大系列百余品种300多规格，年产值过百亿元。

　　虽然已经拥有上百种产品，但几乎所有的产品均挂上了“海天”品牌。“所有产品都使用‘海天’品牌，一旦某一产品出现问题，将会影响整个企业的所有产品发展。”徐雄俊告诉北京商报记者。

　　据了解，大部分快消品企业均采取多品牌策略，宝洁则是其中的经典案例。宝洁旗下拥有Whisper护舒宝、AmbiPur、Ariel碧浪、Charmin、Crest佳洁士、Downy当妮、Gillette吉列、Head&Shoulders海飞丝、Olay玉兰油、Oral-B欧乐-B、Pampers帮宝适、Pantene潘婷、SK-II、Tide汰渍等多个品牌，已在全球大约70个国家开展业务。这些品牌对应美妆部门、棉织物与家庭护理部门、男性护理部门、健康护理部门等，不同的品牌也让宝洁在化妆品、婴儿用品、女性用品等方面快速抢占市场份额。

　　“除了品牌单一，受疫情影响，海天味业在餐饮渠道受到较大冲击，对此，海天味业已加大促销力度，加速去化库存，追赶前期疫情造成的损失。”徐雄俊说。

　　在宋清辉看来，虽然海天依托自身的体量和市场份额，成为了调味品板块上资本市场炙手可热的股票，但估值存在被高估的嫌疑，未来整体质量仍需提升，担负起调味品行业老大的责任。

　　对于未来发展规划，北京商报记者联系采访了海天味业，但截至发稿，对方并未予以回复。