在普通人眼里，会觉得“美国量化宽松政策与我何干？”,却疏不知日常食品中的食用油、豆浆等一连串涨价，追根溯源起来，全球货币宽松竟难逃干系。而就目前来看，这波农产品的涨势恐怕还没完结。
在宽松流动性配合下，今年有减产题材配合的大豆、棉花等农作物成为近期的领涨明星。虽然近期价格有所回调，但大多业内人士相信，有实质基本面题材配合的大豆等农作物价格未来仍会保持强势，而大豆产业链上的传导效应，将令相关公司受益。
“国内大豆无法自主定价，所以宽松流动性是核心因素，而基本面（短缺）只是催化剂。”平安证券分析师王韧指出。
他建议关注大豆主题投资。减产预期、国际定价及流动性等三个因素并未明显改变，未来大豆相关板块的投资机会仍存。只是短期内因有政策调控压力，而且股市大盘疲弱，大豆板块表现可能稍弱一些。
他补充说，“大豆主题投资，是一波一波的，做波段为主，这主要与流动性预期相关。”
美国二次量化宽松的政策令全球流动性更宽松，海外热钱流入农产品市场炒作，大豆亦是其中之一。芝加哥期货交易所大豆期货在一个月左右上涨近三成，但随着美元汇率反弹及中国高通胀或会抑制需求，大豆期价近一周内又回吐了两成左右涨幅。
面对飞涨的物价，中国国务院常务会议周三公布一揽子稳定消费价格举措，其中最严厉的临时价格干预措施已呼之欲出。分析人士认为，为打赢抑制通胀的持久战，包括再次加息在内的全方位物价调控已箭在弦上。
**豆价中期上行趋势未变**
“我们国家人多地少，种了大豆就种不了棉花，种了棉花就种不了小麦，”国家发改委价格司副司长周望军稍早指出，农产品价格由于土地、劳动力成本的提高，价格会是一个长期的上涨趋势。
不过大豆的价格易受国际市场联动，每年约七成的大豆需从海外进口，而且每年供需缺口不断扩大。中国成为全球最大的大豆进口国，1-10月中国进口量高达4,390万吨，同比增长25.8%.
全球大豆的主产地在美国和南半球的巴西、阿根廷等地，中国每年进口大豆主要来自美国和巴西。今年10月和11月，美国下调对大豆单产和年末库存的预估，成为全球大豆涨价的催化剂之一。而南美大豆目前刚开始播种，但市场已在担忧南美产地因气候原因可能减产。
“短期大豆可能继续回调，11月、12月是一个震荡过程，但中期上行趋势并不变。”华东一投资公司资深人士万 ,年底前多头基金兑现获利、国家抛售大豆储备及国家收缩政策等，决定了年底前会维持震荡行情。
大连商交所上市的豆类期约包括黄大豆1号，黄大豆2号，豆粕和豆油。豆油主力9月期约早盘收市报9,276元，近五日累计下跌10.5%,但仍高于10月初的8,600元左右水平。
但她认为，全球货币宽松格局至少在未来3-4个月内不会改变，而美豆减产和库存下降局面短期难改。“南美大豆的情况，要半年以後，可能当地风调雨顺，大豆也就是高位震荡，但一旦天气不好，豆价可能更上一层楼。”
**产业链传导**
大豆的产业链并不复杂，大豆压榨後产生豆油和豆粕，豆油经加工和分包装後，成为食用油，而豆粕与玉米混杂後，成为猪和家禽的饲料。由于产出食用油和豆粕的比例较固定，大豆压榨业的利润计算亦比较清晰，即是食用油和豆粕收入减去大豆成本，只是因进口大豆成本为数月前签约价，单月压榨利润波动较大。
东方证券分析师郑文琦指出，大豆压榨业的成本变动，基本都能传导其下游。不过豆粕牵涉的饲料业，部分还受到其下游的养殖业景气度影响，若景气好，其可接受涨价幅度更高一些。
“大豆涨价，产成品也能涨价，”国内大型大豆压榨企业--东凌粮油相关人士介绍称，公司已组建专业团队，对大豆等产品进行套期保值，一定程度上能锁定业务利润。
东凌粮油目前年压榨产能220万吨，去年压榨量为150万吨，名列国内压榨企业前列。其原料大豆基本上全部为进口。
东凌粮油自10月至11月初，累计上涨逾40%,表现明显优于同期大盘约18%的涨幅；但近一周多内随着大盘调整，已回落了近两成。
上海中期油脂分析师邓宁宁表示，豆油等油脂类产品受国际市场影响最大。10月以来受进口大豆成本上涨推动，国内食用油已纷纷上调售价10-15%,压榨厂单吨大豆利润也达到相当高的200-400元。
“如果国家出台物价调控措施，油脂可能也会在考虑范围之中。”她担忧，一旦出现国家调控，那麽豆油价格上不去，大豆压榨业的利润会受到一定影响。
**关注替代品效应**
王韧建议中期关注两条主线，一条是从事大豆压榨、豆粕饲料业务的公司将直接受益于大豆价格的上涨，例如东凌粮油；二是豆粕豆油上涨时，下游生产企业或消费者考虑到成本，会采用更多的替代品，例如适当增加菜籽油和玉米饲料。因此个股方面可以关注拟注入玉米油资产的金德发展，拥有大量棉籽油库存的敦煌种业及荣华实业600311.AA等饲料企业。
国内排名居前的大豆压榨企业包括中粮控股旗下的中粮东海和大海粮油、嘉吉、丰益国际旗下的益海等，不过仅东凌粮油在A股上市。
招商证券分析师朱卫华指出，大豆产业链中，压榨类企业的业绩提高主要来自规模扩张和毛利提高。而东凌粮油最大的看点是产能扩张，未来该股有一定的交易机会。而在饲料企业中，新希望因有资产注入题材，亦值得关注。
东凌粮油公司日前宣布投资建设南沙项目二期，投产後将新增产能150万吨。而新希望计划定向增发不超过9.1亿股，收购母公司手中的新希望农牧和六和集团，若交易完成，今年公司营收有望增近七倍，净利增1.5倍。
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