美银美林数据显示，上周发达国股市基金录得200 亿美元资金净流出，为今年2月第一周以来最多。垃圾债上周资金逃离114亿美元，以金额计历来最大，占资产规模则历来第四高。然而，新兴股市、美国国债和投资级别债券上周各录得30亿至50亿美元资金净流入，有人快活有人愁。
从资金流向以至股市表现观之，发达国远不如新兴市场。在成熟市场中，欧股又逊美股一筹。数据显示，环球股市今年以来上升4％，新兴市场涨7.6％，当中亚太区表现最佳，年初至今录得9.5％升幅。
三波制裁看股市
值得注意的是，从7月16日即马航坠机发生一天前起计，环球股市回落3％；除亚太例外，所有股市俱跌。不过，新兴市场跑赢发达国、欧股不如美股，模式并没有改变。
欧股之弱，从7月16日以来Euro Stoxx指数中仅Vivendi和ASML两只成分股上升可窥一斑。然而，话得说回头，欧股每况愈下只是近期的事。从【图】可见，欧美于3至4月向莫斯科实施首波制裁，欧股走势其实优于美股；即使4至7月第二波，欧股大部分时间仍能略胜美股。欧股明显跑输，发生于第二波制裁后期和第三波制裁落实之后。
这也许跟早阶段制裁刚好碰上华尔街小型股急剧调整，而欧盟担心经济受损，对配合华府打压俄罗斯态度犹豫有关；及至马航惨剧促使欧盟步伐跟上美国，普京随即以牙还牙，下令俄罗斯禁止进口美国、欧盟、澳洲、加拿大和挪威多种食品，股市反应才转趋强烈，欧美俄一起大跌。
美国农业部资料显示，去年美国输往全球的农产品总值1441亿美元，当中对俄出口仅13亿美元，占总数不足1％。俄罗斯于美国15大农产品出口市场占不到一席之地，普京的禁令对美国影响有限。
俄食品股狂飙
欧盟对俄食品出口去年总值160亿欧元，占整体农产品外销多达一成；俄国进口禁令对欧洲打击大于美国，不言而喻。非但如此，在主要食品贸易伙伴中，欧盟对俄净出口（顺差）远在其他国家之上；少了俄罗斯的贡献，这个缺口由谁来填补？
关于进口禁令，有两点值得一提：一、俄罗斯食品接近四成依赖进口，首都莫斯科更高达六七成。西方供应中断，粮食价格急升势所难免。经济学家也许正在埋头计算俄罗斯通胀将因此而上升几个百分点，但当地粮食供应商却视进口禁令为千载难逢的商机。
普京下达禁令翌日，俄国多只食品相关股份一飞冲天，全国最大农产品控股集团Razgulay单日狂飙39.87％；Russian Sea和GlavTorg各涨35％；肉类加工商Ostankino亦录得18.5％升幅。
二、莫斯科落实反制裁后，俄罗斯金砖国伙伴巴西即老实不客气，以财长吉尔勒的名义发表声明，预告该国对俄肉类和奶类出口将大增。从巴西可见，欧盟失去俄罗斯这个重要食品出口市场，缺口不易填补，但俄国少了欧盟这个食品供应来源，急不及待取而代之的国家却绝对不缺；像巴西这样的农产品强国，在当前形势中自然大蒙其利。
亚洲地区包括香港成为俄资避难所、巴西磨拳擦掌扩大俄罗斯食品市场占有率，鹬蚌相争渔人得利，欧美要长期执行违背自身利益的措施固然甚难，要求在地缘政治上没有直接关系的国家跟西方共同进退，同样强人所难。
以美国在亚太区最忠实的盟友日本为例，若非华府突然要求盟国配合山姆大叔惩戒北极熊，日俄本已谈得七七八八的千岛群岛归属问题，说不定已水到渠成，千岛群岛归还日本指日可待。在高科技领域，日本乃美国主要竞争对手，IBM、惠普之失，随时成为NEC、索尼之得。碍于老大哥美国意愿难违，千岛群岛归属问题也许得拖上一拖，日本表面顺从美国，但对俄关系正常化因而受阻，犹如吃了一记闷棍。在制俄上，东京跟华府“风雨同路”，但市场的事，日本是很乐意交由市场解决的。
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