8月24日，顺鑫农业（000860.SZ）发布了2019年半年度报告，实现营业收入约为84.16亿元，与去年同期约为72.33亿元相比，增幅在16%以上；归属于上市公司股东的净利润约为6.48亿元，相较于2019年上半年4.81亿元，增幅在35%左右。
据悉，顺鑫农业现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业，近年来，顺鑫农业的业绩增长，尤其是净利增长，则主要依靠白酒产业。
2019年上半年，顺鑫农业的白酒产业，即牛栏山酒厂，实现销售收入66.58亿元，同比增长15%左右。
对此，顺鑫农业方面表示，公司白酒紧紧围绕“四·五”战略部署，坚持以市场为导向，积极推进营销机制创新，强化终端建设管理，着力提升营销队伍素质，稳步推进泛全国化市场布局。
2019年，牛栏山酒厂加速“深分销、调结构、树样板”三大转变，一是通过“深分销”，实现从全国化扩张向市场纵深发展转变；二是通过“调结构”，实现从大单品一枝独秀到明星产品多头并进转变；三是通过“树样板”，从深耕北京到同步打造外埠样板市场转变。狠抓渠道建设，以战略单品为基础，继续调整产品结构，增强品牌竞争力，稳步推进泛全国化市场布局，外埠市场销售收入稳步增长。
对此，国泰君安在研报中指出，“牛二”只是基本完成全国化布局，多数区域远未达到饱和水平，短期仍有 80亿增长空间，并且，牛栏山成就百亿名酒的内在逻辑是“品牌运作+产品定位+轻资产运营”模式的胜利，该模式的迭代演绎将继续支撑公司长期增长。
不过，国泰君安也提醒投资者，牛栏山是国内“民酒”龙头，市场对牛栏山的品牌、渠道、产品、规模等优势有一定认知，但是，对短期业绩增长空间和长期卡位更高价格带能力仍存疑虑。
业界人士告诉《五谷财经》，短期来看，牛栏山低库存模式+刚性需求属性+高性价比优势有助于公司平稳穿越周期，省外市场持续高增驱动业绩增长；长期来看，在千亿规模的低端酒市场上，公司当前市占率不到10%，未来有望凭借渠道下沉壁垒+品牌优势+自然动销模式持续收割地产酒和竞品的市场份额。
非洲猪瘟疫情和周期性因素叠加影响，生猪和能繁母猪的存栏量持续下降，市场供给阶段性趋紧；同时非洲猪瘟疫情的常态化将加快散养户退出速度。
基于此，猪肉“供不应求”的市场局面正在形成，直接让龙头肉食企业从中受益，顺鑫农业自然也不例外！
2019年上半年，顺鑫农业的猪肉产业实现营业收入约为14.77亿元（其中屠宰业务销售收入14.31亿元，种畜养殖业销售收入0.46亿元），同比增长14%左右。
对此，顺鑫农业方面表示，生猪养殖产业优化存量管理，基地建设稳步推进；公司通过梳理生猪养殖板块存量资源的优势和条件，对各畜牧场实行了封场管理，加大了对人流、车流、物流、猪流、生物媒介流、饲料流、污物流等七流的消毒管控措施，严防死守，不断升级畜牧场的生物安全防控体系，加强非洲猪瘟防控工作；陕西顺鑫种猪选育有限公司稳步推进“种猪选育—生猪养殖-屠宰加工—品牌猪肉销售”全产业链一体化，距离实现公司生猪品牌产品在西北地区自产自销的产业格局更进一步；为了应对市场严峻形势，公司迅速进行战略调整，保障了货源的稳定、保住了市场占有率、保证了北京市场的稳定供应。
据国家统计局数据显示，2019年1-6月，我国猪肉产量2470万吨，同比下降5.5%；猪肉价格上涨7.7%，生肉销售均价14.72元/公斤，比去年同期上涨8.88%。
国家生猪市场首席分析师夏晨丰表示，由于疫情的影响，目前养殖户复养难度较大，补栏谨慎，因此产能恢复会是比较缓慢的过程，而进口猪肉对于供应缺口的弥补也非常有限，猪价会长期处于上涨的区间；初步预计，今年下半年，猪肉价格同比涨幅可能超过70%，创历史新高。
虽然屠宰业务在复苏，但是，白酒业务依然被认为是顺鑫农业持续快速发展的驱动力，因为相较于屠宰业务，白酒业务的利润显然更加丰厚。
2019年上半年，顺鑫农业的白酒业务和屠宰业务，毛利率各在45%和8%左右；尽管白酒业务的毛利率略有下滑，但依然还是顺鑫农业的盈利主力军。
申万宏源就在研报中指出，牛栏山拥有强大的品牌力、产品力、渠道力，管理团队务实，从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看，顺鑫农业的白酒业务增长空间仍大。
不过，对于顺鑫农业2019年半年度报告，股民的看法不一，有的股民表示：“这个业绩，尤其是经营现金流，不太满意！”
数据显示，2019年上半年，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额罕见为负，约为-1.64亿元，与去年同期14.84亿元相比，降幅在111%左右。
对此，顺鑫农业方面表示，主要是由于本报告期购买原材料导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。
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