11月22日，针对GMT Research发布的做空报告中的各项质疑，飞鹤临时停牌，并发布公告称，公司正在积极准备相关材料予以回应。本着为广大投资者负责的态度，公司申请临时停牌，以最大限度保护投资者的利益。
11月21日，GMT Research发布了针对飞鹤的做空报告，报告中针对飞鹤收入的快速增长、盈利能力位居行业前列等方面提出质疑。GMT Research在报告中指出，相较于同业而言，2018财年飞鹤的运营利润为26%、生产资产回报率为165%，位列市场前5%，自由现金流入累积已形成60亿元左右的巨量现金余额，相当于营收的51%。不过，飞鹤在过去五年里却没有支付任何股息，因此担忧这部分资金的真实性，并质疑飞鹤可能使用部分IPO收入用于支付股东之前的巨额股息。
对此，飞鹤回应称，公司强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。飞鹤正在积极准备相关证明材料。飞鹤方面进一步表示，飞鹤将刊发澄清公告处理该报告所提出有关公司的指控或评论，最新进展以公司公告为准。
据了解，GMT最开始是由一位小分析师而成立的会计研究机构，后因常常活跃在港股、美股大力做空一些中概股而多战成名。这家公司曾经沽空的公司有58同城、京东、中国交建、中国中药、国药控股、安踏等，皆为相关行业龙头公司。
乳业专家宋亮在接受北京商报记者采访时表示，GMT Research做空报告内容较水，短期对飞鹤影响不大。但从长期来看，被沽空机构盯上的飞鹤不排除遭到更多的沽空，公司需要建立内部的反沽空机制。
2019年11月，飞鹤在香港上市。招股书数据显示，2016-2018年，飞鹤分别实现收益37.24亿元、58.87亿元及103.92亿元，实现利润4.06亿元、11.6亿元及22.42亿元。收入和利润的三年平均复合增速分别为67%、135%。同时，飞鹤目前主要通过全国1700多名线下客户的广泛分销网络销售其产品，截至2019年3月31日，飞鹤拥有超过9.2万个零售销售点。根据计划，飞鹤募资将用于潜在并购机会、海外婴配粉及营养补充品研发活动以及营养补充品业务Vitamin World在美国业务扩展等。
在宋亮看来，飞鹤未来持续性增长体现在配方升级、国内外布局的供应链以及强大的专业地推能力等。飞鹤最大优势是具备市场全网覆盖的强大专业地推能力，这使得其在专业产品推广上具备强大竞争优势，也意味着任何专业产品都可以通过强大地推广迅速实现业绩的增长。
“在当前中国加大市场改革，深化对外开放背景下，中国企业必须面临迅速转型调整，作为专业食品领域的婴幼儿奶粉面临市场竞争日趋国际化，面临渠道深刻变化，面临行业发展已达边界等一系列问题，在此背景下，企业转型发展需要时间，所以对投资机构来说，不必被当前一些问题和逻辑困扰。”宋亮进一步指出。
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