5年4度易主，*ST西发命途多舛

　　上位不到两年后，马淑芬、李敏母女二人最终还是选择了退出拉萨啤酒母公司西藏银河科技发展股份有限公司（下称“西藏发展”，股票简称“*ST西发”）。

　　2月10日下午，*ST西发公告称，公司股东马淑芬、李敏母女二人与西藏盛邦控股有限公司（下称“西藏盛邦”）于当日签订《股权转让协议》，前者以3亿元的交易总价将其持有公司3361.32万股份悉数转让，上述股权占公司总股本12.74%，自此西藏盛邦将成为公司第一大股东。

　　或受上述股权转让影响，2月11日开盘，*ST西发强势涨停，截至当日收盘，*ST西发报收4.57元，涨幅5.06%，最新市值达12.1亿元。

　　实际上，自1997年上市以来的近23年时间里，*ST西发经历了数次大股东易主、多任董事长及数十名高管离职。如此这般命运，也使得它不仅要在市场上艰难打拼，还忙着应付公司内部的各种“意外”。

　　根据上述公告，此次股份转让的交易对价总额为3亿元，相应计算标的股份单价为8.9251元/股。若按照2月10日当日收盘价的4.34元/股计算，西藏盛邦相当于溢价1倍多接盘。但即便如此，此次退出*ST西发，马淑芬母女仍应该属于亏损斩仓。

　　相关资料显示，自然人马淑芬从2016年1月开始买入*ST西发股票，历时半年时间，曾两度举牌，截至当年6月底，其持有*ST西发10%股权，与彼时第一大股东天易隆兴10.65%的股权十分接近。从盘面来看，马淑芬集中举牌时，*ST西发的股价应在12元左右。李敏则于2018年7月开始通过集中竞价的方式买入*ST西发股份，2018年第三季度进入十大流通股东名单，截至2019年第三季度，其持股占比为2.74%。

　　实际上，马淑芬母女此番退出并非“临时起意”。早在3个月前，其就与西藏盛邦签署《股份转让意向性协议》，不过当时并未确认转让价格。相较于“去意已决”的马淑芬母女，投资者更为关注的则是新晋大股东西藏盛邦的背景和实力。

　　《国际金融报》记者查询相关工商资料发现，作为潜在大股东，西藏盛邦成立于2019年1月15日，主要业务为企业管理与咨询等，注册资本3000万元，法定代表人为罗希，且该公司由罗希100%持股。值得一提的是，根据*ST西发1月22日公告，公司于当日收到董事长殷占武因个人原因辞职的书面报告，通过选举，接任者正是2019年1月至今担任西藏盛邦执行董事和总经理的罗希。

　　2月11日下午，《国际金融报》记者以投资者身份致电*ST西发方面，对于股权转让后，作为第一大股东的西藏盛邦及现任董事长罗希是否会成为*ST西发的控股股东与实控人的提问，*ST西发方面表示，目前公司股权分散，且公司持股5%以上的股东持股比例较为接近，而西藏盛邦的股份是受让李敏、马淑芬而来，“在李敏与马淑芬为第一大股东时，我们就曾披露相关公告，目前公司并无控股股东与实控人”。

　　根据Wind数据，截至2019年三季报，在*ST西发十大股东中，除第一大股东马淑芬及一致行动人李敏合计持股12.74%，天易隆兴持有10.65%股权，西藏自治区国资经营公司持有7.3%股权外，剩下的股东持股比例均不超过5%。在此背景下，主营企业管理与咨询业务的西藏盛邦未来会否顺利主导上市公司经营运作，目前来看或仍是未知数。

　　根据公开资料，*ST西发是1996年12月经西藏自治区人民政府以藏政函（1996）第53号文批准，以西藏拉萨啤酒有限责任公司为主体，联合西藏明珠股份有限公司等四家共同作为发起人并向社会公众募集设立的股份有限公司，总部位于西藏自治区拉萨市，主要从事啤酒生产及销售。1997年6月，该公司在深交所挂牌交易。

　　上市至今近23年，*ST西发业绩起起伏伏，大股东也历经数次变迁，从光大金联、天易隆兴到马淑芬及其一致行动人，再到西藏盛邦，与之对应的则是公司不确定的战略方向及频繁动荡的管理层。

　　先是光大金联。1997年6月上市之初，光大金联以36.64%持股比例成为*ST西发控股股东。不过，在执掌*ST西发19年后，2016年6月初，光大金联将所持10.65%股份，作价7亿元转让给天易隆兴，平均每股交易价格为24.91元。值得一提的是，就在股权转让的前一天，*ST西发刚刚宣布终止重组，此前该公司拟收购一家新能源公司60%股权。彼时，有观点认为，*ST西发业绩持续低迷或是光大金联“退场”的主要原因。

　　光大金联撤退之后，天易隆兴成为*ST西发第一大股东，没有想到的是，新股东天易隆兴差点掏空*ST西发。根据相关数据，天易隆兴入主后，*ST西发主业并无起色，啤酒产量与销量持续下滑，业绩乏善可陈。不仅如此，2018年6月，*ST西发被曝出因天易隆兴卷入多起“被担保”、“被欠款”的诉讼案件。而受这一系列担保纠纷影响，*ST西发2018年亏损4.12亿元，2019年预计亏损最高3.6亿元。而根据*ST西发的相关公告，若2019年继续亏损，公司将被实施退市风险警示。

　　2018年7月，通过集中竞价的方式，马淑芬与其一致行为人合计持股达到10.73%，取代了天易隆兴的第一大股东位置。也是从这时开始，*ST西发开始陷于股权控制权之争。

　　随着大股东的不断易主，*ST西发管理层也随之频繁更换。据记者统计，自2016年至今，2020年1月上任的罗希是*ST西发的第5任董事长，在此期间，该公司多位董事及高管已纷纷辞职。

　　2月11日下午，有中小投资人在回复记者采访时表示，随着大股东的再次易主，西藏盛邦是否能改变*ST西发业绩表现不佳且持续萎靡的现状，目前仍在观望之中。