穿越2019政策寒冬营收增长超20% 汤臣倍健激活2020从哪开始

　　3月12日晚，汤臣倍健（300146.SZ）发布2019年年度报告，2019年公司实现营业收入52.62亿元，较去年同期增长20.94%，归属于上市公司股东的净利润为-3.56亿元，较上年同期下降135.51%。

　　利润下滑的主要原因，系其在2018年收购的澳洲益生菌企业Life-Space Group Pty Ltd（以下简称“LSG”）业绩表现未能达标，15.7亿元的商誉及无形资产被计提减值。不过，扣除商誉及无形资产计提减值影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为10.46亿元，较去年同期10.02亿元增幅4.21%，主营业务保持增长。得益于此，截至3月13日收盘，汤臣倍健股价涨7.26%，当日最高涨幅达8.59%。

　　业绩靴子落地，对于2020年，汤臣倍健显得干劲十足，董事长梁允超更是在3月12日以“激活”为关键词向投资者发出题为《拿着旧地图永远找不到新大陆》的一封信，颇有“从头收拾旧山河”之势。3月13日，汤臣倍健方面在接受《华夏时报》记者采访时表示，2020年，公司将在已有三大单品基础上，推出全新储备大单品，搭建多头并进的大单品矩阵。

　　在净利润同比下降135.51%的数据下，汤臣倍健方面坦陈：外部压力激增，2019经营业绩未达预期。

　　年报中，汤臣倍健分析称，2019年，公司面临较为严峻的外部市场环境，国家相关部门对“保健”行业的整治行动、药品零售行业的改革和规范、《电子商务法》的实施等因素都增大了市场相关方的压力和挑战，并将在较长期限内对行业持续产生影响。

　　《电子商务法》于2019年初开始实施，规定电子商务经营者包括从事网络销售商品或提供服务的经营活动的自然人、法人和非法人组织，电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。

　　具体来看，新电商法的实施导致汤臣倍健的部分个人代购商退出，其他代购和经销商为应对政策变化所带来的经营风险也相应减少库存及交易。另一方面，汤臣倍健在线下药店终端的利润空间被大幅压缩。2018年11月，国家严禁药店用医保金支付保健品的政策出台，将“盗刷医疗保障身份凭证，为参保人员套取现金或购买营养保健品、化妆品、生活用品等非医疗物品”列为涉及定点零售药店的欺诈骗保行为。

　　在线上、线下渠道方面，其年报显示，2019年公司境内营业收入中，线上渠道约占两成，同比增长约17%；线下渠道约占八成，同比增长约20%。公司持续推进电商品牌化战略及“以用户为核心”的电商数字化策略，同时线下不断加速商超渠道和母婴渠道建设，进一步挖掘线下市场机会。其中，专业孕婴童营养品牌“天然博士”和“Life-Space”在母婴渠道有序铺货，动销表现良好，渠道拓展和网点数量取得进一步增长。

　　政策环境寒意仍在，公司接下来如何应对？汤臣倍健方面回复《华夏时报》记者称：“2019年行业整治和药品零售行业不断进行的改革和规范所带来的影响并未‘出清’。对此，公司将积极参与行业法律法规和标准的制定与修订，不断规范企业内部管理，持续夯实企业核心竞争力和技术创新能力，最大限度确保公司从容应对行业/市场环境的变化。”

　　针对子品牌LSG的15.7亿元商誉及无形资产减值是汤臣倍健在2019年最大的损失。不过由于大单品及主品牌保持了坚挺，使得国内主营业务在2019年取得高于行业的增长。汤臣倍健方面表示，公司主动实施了业务及组织架构调整、产品优化、库存管理、价格管控等一系列措施，并持续加大品牌培育以应对市场挑战。

　　具体来讲，大单品战略的“主引擎”效应显著：“健力多”实现营业收入11.90亿元，同比增长约47%；“健视佳”试点区域扩大至6个重点省份，将视力易疲劳者作为目标人群，推动品类扩容。主品牌“汤臣倍健”实现营业收入32.12亿元，同比增长约8%。其中，蛋白粉继续保持品类绝对领先地位，有效带动主品牌在严峻的外部环境下跨越政策面因素，实现挤压式增长。欧睿数据显示，2019年我国VDS（维生素和膳食补充剂市场）行业规模达1,785亿元，同增2.1%。

　　对于如何重新激活“Life-Space”的品牌业务，也在汤臣倍健年报中被重点提及：在中国市场，公司将以“健力多”的高度全力打造“Life-Space”国内产品，继续加大市场投入力度；并依托今年1月取得的“life.space?益生菌粉”保健食品注册批文丰富产品矩阵，加速渠道渗透和终端覆盖。在澳洲市场，公司将因应市场变化，加快代购渠道整合和澳洲出口经销商的优化，不断加大跨境电商平台的资源投入，建立中国跨境平台的经销商矩阵，主动出击、管理“Life-Space”对中国的出口业务。

　　骨骼保健类产品“健力多”氨糖是汤臣倍健2017年推出的首个大单品，也是公司目前发展势头最好的单品。

　　汤臣倍健方面向《华夏时报》记者表示：“2019年，公司继续加大了‘健力多’品牌推广，进一步提升品牌专业性和影响力。通过推出新包装、新产品，加速渠道下沉等拓宽和夯实消费群体，确保‘健力多’继续保持快速增长，市占率稳步提升。”

　　骨骼健康类市场仍旧是汤臣倍健重点跟进的领域。骨骼健康类产品在过去几年内增长迅速，其中骨关节细分市场增长尤为迅猛，市场规模大。2015年中国骨健康品市场规模约为100亿，销售额年增速从2010年的12%增加到2015年的25%，预计接下来10年行业将继续保持高速增长。

　　梁允超致投资者的信题为《拿着旧地图永远找不到新大陆》，大力推进企业经营变革的意味明显，汤臣倍健未来如何在新的开拓计划下绘制新地图，值得期待。

　　他在信中表示，2020年，汤臣倍健将以“激活”为关键词，持续激活品牌与业务，以期引领全行业实现恢复性增长。他提到，“第一是激活人。第二是重新激活中国VDS业务，公司必须从‘挤压性增长’走向‘引领VDS全行业的恢复性增长’。第三是重新激活Life-Space并购业务。‘不经历危机就不会有抗体’，至低点，再出发。第四是持续激活品牌力，加大对品牌资产的投资，就是加大对未来的投资。”

　　公司在2020年还将进一步开拓版图，拓展护肝保健品类业务市场，汤臣倍健方面表示，公司将在已有三大单品基础上，推出储备大单品面向护肝市场，并依托稀缺批文、复方配方的独特优势，在五大重点省份重点推动，开拓护肝蓝海市场。

　　同时，公司将在今年启动经销商裂变计划，在VDS业务中建立主业、健力多、“Life-space”三大独立的经销商体系，以配合多品种全线出击的市场策略，支持未来多个大单品运营及新品牌、新品类的长期发展。此外，公司正式启动OTC项目，聚焦发展胃肠道用药核心大品类，切入消费者健康领域新赛道。

　　“短期看到的都是波动性和不确定性，拉长时间轴才能看清大趋势”，梁允超在公开信中表示，无论是从健康中国2030国家战略指引，还是行业渗透率和人均消费金额，中国VDS行业仍存在巨大的增长空间。同时，他也坦言“这是个多变的时代”， 然而“动荡时代，动荡本身不可怕，可怕的是延续过去的逻辑。新20年代，公司将以变应变、以速度应变。”

　　值得一提的是，发布年报的同时，汤臣倍健还发布了2020年第一季度预增公告，公司预计2020Q1业绩同增0%-20%。